泉源 | 深蓝财经五色影院

撰文 | 杨波

天啊，"中国伟哥"都卖不动了！

中国男东谈主，难谈都雄起了？！

3 月 13 日晚间，白云山（600332.SH）发布 2024 年年报，事迹下滑昭着。值得防备的是，白云山旗下有名产物枸橼酸西地那非片（即"金戈"）荒原下滑近 20%。

总体上，已矣营业收入约 749.93 亿元，同比着落 0.69%；归母净利润约 28.35 亿元，同比着落 30.09%；对应已矣的扣非净利润约 23.56 亿元，同比着落 35.18%。净利润为 2018 年以来的最差记载。

咱们先来看"金戈"的进展。"金戈"即枸橼酸西地那非片，为男科用药，用于诊疗勃起功能拦阻 ( ED ) 。

具体来说，"金戈" 2024 年营业收入为 10.34 个亿，同比上一幼年卖了 2.55 亿元。同期库存量比上年增长 49.78%

咱们又和上一年的财报对比了一下，2024 年枸橼酸西地那非片销量为 8785 万片，2023 年销量为 1.01 亿片！2024 幼年卖了 1332 万片，降幅 13%。

此时，你联思到啥了？

"金戈" 10.34 亿元营收对应的资本仅为 8977 万元，毛利率依然高达 91.32%，与男东谈主最爱的茅台酒毛利率额外。

看来，男东谈主的钱也不是不好赚，前提产物要稳健男东谈主的痛点 ... 你说呢？

即便下滑，"金戈"依然是白云山最暴利的单品。然而，白云山惟恐能分到一齐的利益。

阐述财报清晰，枸橼酸西地那非片的产权为白云山科技公司，坐褥单元是白云山制药总厂。2014 年，辉瑞的万艾可的专利保护失效五色影院，虎视眈眈已久的白云山速即入局，同庚 10 月"金戈"上市。

依靠"伟哥"平替的定位，白云山把"金戈"的红利吃到了，商场占有率一度达 50%。受到原研药专利保护期和两边和谐步地的影响，两边对利益分派产生了争议。

2021 年 12 月 30 日，白云山制药总厂告状白云山科技公司，恳求法院作念出公研讨决，究竟应该如何分派金戈药品销售毛利。毕竟是一家东谈主嘛，目下依然撤诉，但两边照旧莫得达成一致。此外，基于严慎性原则，白云山对这部分收益进行了计提。

"金戈"里面利益分派的问题没贬责，商场却出了问题。

白云山讲明说，2024 年"金戈"销量下滑，原因包括：产物竞品数目握续增多，商场竞争强烈，另外公司调治了促销战略，是以销量下滑了。

实在如斯！

领先是原研药万艾可掀桌子了。小编今天在荟萃售药平台发现，目下万艾可 200mg（50mg*4）零卖价 139 元，比较于其刚参加中国时的价钱，低廉了一半。竞品还包括亚邦爱普森药业的"万菲乐"、常山药业的"万业强"等。

尤其是王人鲁制药，确凿把西地那非价钱打入白菜价。荟萃平台上，王人鲁制药的千威（枸橼酸西地那非片）300mg（25mg*12）零卖价低至 37 元！额外于 3 元一派！一言划分就掀桌子？

（图源：好意思团买药）

上头是零卖价。在这之前，2020 年国度第三批药品集采，王人鲁制药是独逐一家中标枸橼酸西地那非片的药企，25mg*12 片（和上图一致），中标价钱计 24.98 元。中标价钱比较于过去，直降 90%。

药企们直喊，天塌了，家东谈主们 ...

据不齐备统计，目下国内已有 20 家厂商推出枸橼酸西地那非片。厂商越多，价钱战越强烈。

还有一个外祸，他达拉非片的冲击。比较于西地那非，但他达拉非的药效不错握续 36 小时，是西地那非的 4～6 倍，且基本不受进食与饮酒的影响。

希爱力 ( 他达拉非 ) 是好意思国礼来制药研发的，2004 年在中国获批上市，目下在国内依然失去了专利保护。国内厂商虎视眈眈的仿制，依然上市的包括江苏万邦医药坐褥的"艾力达"、山东新华制药公司的"新复康"、王人鲁制药、杰士邦等公司，都是该领域的玩家。固然白云山也坐褥他达拉非，然而面对商场的分流影响。

另外，中国 ED 患者，究竟有若干？

爰唯侦察bt核工厂

2018 年 5 月，常山药业一则公告中，声称国内 ED 患者东谈主数约 1.4 亿东谈主，畴昔中国潜在的商场范畴有望达到百亿元级别。其时，这个数字就炸锅了！成果，2020 年，河北证监局对这则公告进行了 60 万元的罚金，以为数据准确性存疑。

小编试着问了问 deepseek，它说患者数目在数千万到 1 亿之间 ~

（图源：deepseek 截图）

患者数目多，且药物诊疗浸透率低，是以这可能亦然畴昔"金戈"的契机场合。

最其后看，白云山三大主营业务，大南药、大健康板块营收都是下滑的，这两块业务固然营收占比仅 26% 傍边，但毛利率高，是以影响了举座利润。营收占比 72% 的生意板块，固然营收增长了 3.39%，然而毛利率近 6.43%。一增一降背后，导致公司举座的净利润下滑。

白云山的大健康板块，2024 年营收 97.05 亿元，同比着落 12.7%。这个板块主如若王老吉品牌，包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁、润喉糖、龟苓膏等。

商场对于王老吉品牌过度多元化的争议一直胁制，从事实看，大健康板块最近几年营收未见昭着增长。有投资者暗意，"这样好基础底细的企业怎样可能酿成这样"。

当作一家领有白云山、王老吉、陈李济、中一药业、潘遐龄、敬修堂、采芝林、星群药业、奇星药业、明兴药业、光华药业等等明星品牌的企业，白云山最近几年能源不及，原因是多方面的，其中里面腐臭袒露了企业存在里面管制上的问题。

2024 年 7 月，白云山原董事长李楚源被查，他果然应用销售体系虚增原料资本、套现贿赂等。原副总司理黄海文，原董事张春波接踵被查。

（远程图：李楚源）

那么五色影院，拿了一手王炸的白云山，何时武艺重回增长弧线？